Reorganizaciones judiciales, convocatorias para cambiar cláusulas de las emisiones de bonos o renegociaciones con bancos, la nueva realidad de las compañías chilenas en medio de la crisis económica generada por la pandemia se ha hecho sentir en el mercado, y se mantienen las dudas respecto de su evolución.

Enjoy – cuyas acciones caen 73,3% en el año- logró en agosto un acuerdo, tras casi cuatro meses de negociaciones en el marco del proceso de reorganización judicial, que contempla una capitalización de deuda y la obtención de recursos frescos por unos $50 mil millones. Mientras que, en junio AD Retail, matriz de Dijon y Abcdin, obtuvo el respaldo de sus acreedores principales y accionistas, quienes comprometieron el financiamiento de $90 mil millones para hacer frente a la implementación de su reestructuración. Así, la firma refinanció pasivos por US$180 millones.

Pero, a pesar de dichos acuerdos, las empresas chilenas siguieron sumando malas noticias en estos meses. En agosto, Corona anunció que se sometería una reorganización judicial para reestructurar por pasivos por $80.802 millones, y el martes pasado CorpGroup Banking, sociedad a través de la cual la familia Saieh tiene el 26% de Itaú Chile, comunicó a los tenedores de su bono ppr US$500 millones, que “en vista de las limitaciones de liquidez de la compañía y los desafíos que presenta sus obligaciones de servicio de la deuda, como se reveló anteriormente, la Compañía está llevando a cabo una revisión en profundidad y analizando su estructura de capital y considerando todas las opciones y alternativas con respecto a sus obligaciones de deuda pendientes”.

En esa línea, reveló que contrató a Lazard como su asesor financiero, y a Simpsom Thachet & Bartlett y Carey & Cia, como sus asesores legales internacionales y chilenos.

Por ello, es que dado el actual escenario muchos inversionistas se preguntan si continuarán los anuncios de renegociación por parte de empresas locales, o si la situación de aquí en adelante mejorará.

En esa última facción está Guillermo Kautz, portfolio manager de MBI AGF, para quien “las compañías más complicadas ya entraron en los procesos de reestructuración. Y las señales económicas nos hacen pensar que lo peor ya paso”.

De hecho, sostiene que “en general los spreads se han normalizado a la baja, lo que es una buena noticia y habla de que el mercado ha bajado las probabilidades de nuevos default”.

Y así lo mostraban los bonos de Sun Dreams. Los papeles de la empresa, que en mayo llegaron a transar en un valor par de 50%, registraron el pasado 27 de agosto un valor de 89,57%, esto luego del anuncio de que la familia Fischer se quedaría con el 100% de la propiedad.

Sin embargo, el miércoles la compañía anunció la contratación de LarrainVial para asesorarlos en una negociación con los tenedores de bonos.

“Con el objeto de obtener mayor flexibilidad en el cumplimiento de los índices financieros que regulan los bonos Serie D y E emitidos con cargo a la línea con plazo de vencimiento de 30 años (…) se comunica que esta sociedad ha contratado la asesoría financiera de LarrainVial para contactar a los tenedores de bonos de dichas emisiones y evaluar eventuales modificaciones no permanentes al contrato de emisión respectivo”, dijo Sun en el comunicado.

Pero mientras estos procesos avanzan en el país, el mercado sigue expectante el proceso de Latam Airlines, que continúa a la espera de lo que resuelva la corte de Nueva York respecto de su proceso de reestructuración de pasivos por US$10.000 millones. Y a diferencia de lo que ha ocurrido hasta ahora con los procesos de reorganización, en el caso de la aerolínea si se espera una quita de deuda.

Con todo, en este escenario algunos inversionistas han apostado por sus bonos. Y es que si bien transan a un precio de US$30, muy lejos de los más de US$100 que alcanzaron antes de la crisis del covid, desde una aseguradora indican apostaron por Latam tras conocerse lo del capítulo 11, pues el bajo precio al que transa, aún considerando una quita, permite generar valor.

Pero no todos creen que lo peor ya pasó. Guillermo Araya, gerente de estudios de Renta4, comenta que aún puede haber más empresas que caigan en problemas de liquidez o solvencia.

“Lo anterior debido a que posiblemente, frente a la pandemia muchas empresas han enfrentado la crisis con algo de capital de trabajo, pero el proceso de apertura es todavía incipiente y por lo tanto, deben enfrentar todavía un tercer trimestre extremadamente difícil, puesto que los flujos de ingresos no alcanzan a cubrir los costos fijos más los variables y por lo tanto, alcanzar el punto de equilibrio todavía sigue siendo un desafío”, sostiene.

Ayer, ILC anunció que aportará $15 mil millones mediante un aumento de capital a su filial de clínicas y centros médicos Red Salud, para que de esta forma pueda hacer frente a la compleja situación provocada por la crisis del covid.