Acción de la Bolsa no prende: transacciones siguen bajas por no estar exenta de impuestos

La desmutualización consiguió subir los montos transados de la acción de la Bolsa de Comercio de Santiago (BCS), pero no duró. La compañía se inscribió en el Registro de Valores, pero las transacciones no aumentaron.

El peak de operaciones se dio en junio, cuando se transaron $215,7 millones en papeles. Ese mes correspondió al canje de las acciones de la empresa, donde cada uno de los antiguos títulos se dividió en un millón, en el marco de la desmutualización.

Desde entonces, los montos se mantienen bajos, con transacciones mensuales promedio que alcanzaron los $59,6 millones durante 2017. En lo que va de enero, la cosa no se ve mejor, en ese sentido: en el mes se han transado sólo $700.000. Uno de los principales motivos está en los beneficios tributarios. Más bien, en su ausencia.

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Como la acción de la Bolsa no tiene presencia bursátil y no cuenta con un market maker, el papel no está exento del pago de impuestos por ganancia de capital, señala Germán Guerrero, director ejecutivo de MBI Corredores de Bolsa.

A esto se suma que la compañía está altamente concentrada, indica el ejecutivo, lo que la hace una acción poco líquida.

Según información de la Superintendencia de Valores y Seguros (SVS), al 31 de diciembre del año pasado la BCS tenía sólo 46 accionistas en total, ocho de los cuales tienen menos de un 1% del control de la sociedad.

El mayor accionista es la bolsa brasileña B3 (conocida anteriormente como BM&F Bovespa), que tiene un 10,42% de la propiedad, seguido por Banchile Corredores de Bolsa (6,27%) y LarrainVial Corredores de Bolsa (4,22%).

Por su parte, en Renta 4, la primera corredora que ingresó a operar en la principal plaza bursátil del país después de la desmutualización, señalan que hay otro incentivo que falta.

Antes del proceso que abrió las puertas de la rueda a más intermediarias, era necesario tener una acción de la Bolsa para operar en ella. Actualmente, ese requisito no existe, lo que quitó ese incentivo a comprar el título, explica Guillermo Araya, gerente de estudios de la intermediaria. Los montos transados por la acción de la BCS palidecen al lado de algunas de sus contrapartes regionales.

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Los papeles de la principal plaza bursátil de la brasileña B3, transaron US$1.269 millones en diciembre del año pasado, según cifras de Bloomberg, mientras que los títulos de la Bolsa de Valores de Colombia (BVC) registraron operaciones por US$2,2 millones en ese período. En contraste, la acción de la Bolsa de Comercio vio transacciones por $16 millones en diciembre, equivalente a US$26.516.

En términos de precio, la acción ha visto una evolución casi nula en los últimos meses. Después del canje, en junio, el valor del papel se disparó un 90,5% hasta los $3.200. Desde el 18 del mes pasado está transando en $3.000.

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En términos de retorno por dividendo, la Bolsa de Comercio se ubica por debajo del promedio del mercado nacional. Considerando los tres dividendos pagados después de la desmutualización, el dividend yield del título es 1,5%, mientras que el promedio del IPSA se ubica actualmente en torno al 2,5%.

Con el reloj contando los minutos antes de la implementación de la Comisión para el Mercado Financiero (CMF), la Superintendencia de Valores y Seguros (SVS) sigue atando cabos que llevaban años sueltos.

Uno de ellos: la aprobación de la implementación del mecanismo de subasta de cierre que pidió la Bolsa Electrónica de Chile (BEC) en 2011.

Este sistema, presentado después de que la firma bursátil incorporara la plataforma tecnológica del Nasdaq, calcula en tiempo real un precio de equilibrio entre oferta y demanda, y calcula el precio de cierre a través de un algoritmo, según explicó la compañía a través de un comunicado, produciendo un precio de cierre oficial para las órdenes pendientes de ejecutar.

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"Es un avance importante, porque le va a permitir a los corredores de bolsa cumplir con las órdenes de los inversionistas de acuerdo a los estándares internacionales", señaló Juan Carlos Spencer, gerente general de la BEC, destacando que el mecanismo producirá mejoras en términos de transparencia y volatilidad en los precios.

Otra de las consultas que la SVS respondió después de años fue la del manual de operaciones de la Bolsa de Comercio -que, entre otros aspectos, elimina las Órdenes Directas (OD)- tres años después de que la firma lo presentara al regulador.