Bonos convertibles podrían transformarse en un problema

Es posible que hayan salvado a Amazon.com Inc. de la debacle de las puntocom, pero para muchas empresas jóvenes de tecnología, los bonos convertibles podrían transformarse más en un dolor de cabeza que en una ayuda.

Los bonos de Twitter Inc. ahora se encuentran entre los US$30.600 millones de convertibles que están "fuera de dinero", lo que significa que la acción se está negociando por debajo del umbral necesario para convertir los títulos de deuda en capital, según datos compilados por Bloomberg. Al tiempo que el alza que impulsó a los pesos pesados de la tecnología estadounidense a altos niveles comienza a desplomarse, la posibilidad de nuevos descensos podría obligar incluso a más bonos convertibles a unirse al club de los bonos fuera de dinero.

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Para las empresas que dependían de financiación barata para impulsar el crecimiento, eso es un problema. Si las acciones de una compañía no alcanzan su precio de conversión cuando los bonos venzan, los inversionistas tienen que depender de que la compañía pague la deuda pendiente en un momento inconveniente, cuando el crecimiento puede haberse estancado y los recursos para pagar a los deudores son escasos. "Las compañías de tecnología pueden sobrevivir durante años financiando planes de crecimiento con esperanza, es decir, acciones", dijo Geof Marshall, administrador en Signature Global Asset Management, de CI Investments, en Toronto. "Para cuando venza la deuda, el crecimiento debe haberse materializado y debe estar ingresando flujo de efectivo".

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De los US$ 65.000 millones en bonos convertibles impagos emitidos por firmas de tecnología, casi la mitad estaba fuera de dinero al 29 de marzo, según datos compilados por Bloomberg. Entre ellos, se encuentra la emisión de Twitter, con vencimiento en septiembre del 2019, convertible si sus acciones escalan a US$77,64; el viernes se negociaban a US$ 28,21 tras desplomarse 11% este mes.

Recompensas

Los bonos convertibles han recompensado a los inversores: el índice Bloomberg Barclays U.S. Convertibles Composite Total Return Index se ha elevado 1,5% este año, lo que se compara con el declive del 2,6% para su contraparte corporativa. De hecho, los bonos convertibles han superado todos los trimestres el desempeño de los bonos básicos Plain Vanilla de empresas desde los primeros tres meses de 2016. Y en muchos casos, las fechas de vencimiento de estos bonos se mantienen por varios años, lo que significa que las acciones tienen tiempo para recuperarse y alcanzar su precio de conversión. El sector de la tecnología ha tenido problemas antes: las acciones cayeron más de 5% en abril del 2016, solo para recuperarse el mes siguiente. Sin embargo, todavía tienen que recuperar su pérdida del 8% de la primera quincena de febrero.

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