CCU: mercado mira con buenos ojos OPA por VSPT, pero está más atento a lo que pase en Argentina

En las cuatro jornadas bursátiles desde que CCU anunció su intención de comprar 1.000 millones de acciones de Viña San Pedro Tarapacá (VSPT), los papeles de la embotelladora se han apreciado un 4,2%, mientras que el IPSA se ha elevado un 3,1% en ese mismo periodo.

Tras subir su participación en la viña desde el 64,7% al 67,2%, desembolsando por ello US$11 millones, la empresa deberá realizar una oferta pública de adquisición por hasta el 100%.

Según estimaciones de Inversiones Security, la cervecera del grupo Luksic deberá pagar alrededor de US$140 millones para adquirir el 100% de VSPT, un monto inferior a la caja de alrededor de US$170 millones que reportaron en sus estados financieros del tercer trimestre. Por lo tanto, "no tendría problemas de liquidez para concretar la operación", señaló el centro de estudios.

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Con respecto al efecto que pueda tener en los papeles de la cervecera, agentes del mercado sostienen que la OPA "no le pega" mucho a la acción, dada la escala y baja liquidez de VSPT.

"Por el lado fundamental, es bueno que CCU esté consolidando la posición, pero la realidad es que la operación es muy chica", dice Hugo Rubio, presidente de la corredora BTG Pactual, calificando el impacto en la acción de la embotelladora como "mínimo" e "irrelevante", dado que los volúmenes de VSPT "no mueven la brújula" del holding.

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Desde la corredora MBI, el analista René Le Fort dice que no ve "mayor impacto" de la operaciones en los títulos de la embotelladora. Además, destaca que CCU sólo está aumentando su posición como mayor accionista de la viña, por lo que "si hay alguna oportunidad, puede ser la acción de la vinífera".

Esta oportunidad, sin embargo, no estará clara hasta que la compañía indique cuál será el precio de la oferta.

En BCI Equity Research consideran que "el factor relevante para dimensionar el impacto en valorización será el premio implícito en la operación". Según comentó la firma en un informe reciente, el premio que pague CCU por los títulos es uno de los elementos que el mercado debería monitorear.

Con todo, BCI decidió mantener su precio objetivo para la acción en $9.220. La recomendación de la firma para el papel es "subponderar".

Más allá de lo que pueda suceder con la operación, los analistas apuntan a que es mejor fijarse en lo que pase con la operación en Argentina.

La acción está más vulnerable a la reforma tributaria que se prepara al otro lado de la Cordillera, donde podría sufrir un golpe si es que se hacen cambios radicales en los impuestos a la cerveza, indica Rubio.

Francisco Soto, gerente de renta variable de Tanner, concuerda. Además de destacar que la baja liquidez de Viña San Pedro le da poca visibilidad, el ejecutivo señala que la operación trasandina de la empresa "puede ser un catalizador importante" para los títulos en el corto plazo.

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