Este podría ser el momento de la verdad de bitcoin

BItcoin ha tenido un excelente año en general, gracias a un pequeño pero dedicado grupo de creyentes en el poder disruptivo de las criptomonedas quienes también han permitido que muchos otros inversionistas individuales participen en este sorprendente fenómeno. Sin embargo, después de que el valor de bitcoin disminuyera la semana pasada en más de un tercio en solo cuestión de días, y mientras las bolsas luchan por hacer frente a toda la actividad de los inversionistas, el mercado se encuentra en una coyuntura importante, tal vez incluso definitoria. O bien esta aguda corrección de precios actuará como catalizador para expandir lo que -hasta ahora- ha sido una participación institucional bastante limitada en este mercado o se convertirá en una etapa en la deflación de una notable e histórica burbuja de activos. Bitcoin alcanzó varios hitos en su ascenso desde los cerca de US$1.000 de principios de año a un récord de casi US$20.000 la semana pasada, desde la introducción de las operaciones de futuros de bitcoin en la CBOE y la CME hasta la aparición de productos de inversión especializados. Lo que es más importante, estos eventos incentivaron una creciente apreciación del potencial de la tecnología de cadena de bloques, la innovación subyacente a bitcoin. También es notable lo que no ha sucedido. Al menos hasta ahora, a excepción de China, los bitcoins todavía tienen que atraer el tipo de intervención y regulación gubernamental que cabría esperar en base a las preocupaciones tradicionales sobre la protección del consumidor, el lavado de dinero y otras actividades delictivas, e incluso la estabilidad financiera. También falta una erosión significativa en lo que, como ilustran los recientes datos de la Comisión de Negociación de Futuros de Materias Primas (CFTC, por sus siglas en inglés), sigue siendo una base de inversionistas notablemente segmentada. Los "largos" -es decir, los que compraron bitcoins directamente, ya sea como una inversión o como una negociación- están dominados por inversionistas individuales ("minoristas"); los "cortos" -los que vendieron anticipándose a cubrir su posición de forma rentable a un precio inferior- están anclados por una clase más profesional de actores del mercado. Mientras tanto, los grandes inversionistas institucionales (como los tradicionales fondos comunes de inversión, los bancos de Wall Street y los fondos de cobertura establecidos) en general se han mantenido al margen, a pesar de que su participación es clave para la sostenibilidad de bitcoin. Después de que bitcoin experimentara una de las semanas de mayor volatilidad en su joven historia, la pregunta más importante que enfrenta es si la reciente corrección de precios terminará siendo lo que los actores del mercado califican como "saludable", específicamente, una que sirve para sacudir la exuberancia irracional excesiva, permite el ingreso de inversores institucionales, alienta el desarrollo de productos de profundización del mercado y amplía y equilibra la base de inversores y la oferta de productos. Si esto ocurriera, ayudaría a bitcoin, así como al creciente universo de otras criptomonedas, a desarrollar raíces estructurales más profundas, reducir la probabilidad de una respuesta reguladora de mano dura y disminuir la amenaza de un colapso de precios. En ausencia de esto, ni siquiera el profundo compromiso de los verdaderos creyentes será suficiente para proteger a los inversores minoristas individuales que terminarían experimentando una apreciación y un colapso del precio que rivalizaría incluso con las mayores burbujas de inversión de la historia.

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