Grecia: alivio de deuda para préstamos del rescate ya está sobre la mesa

La revisión del programa de rescate griego repasó casi todas las fuentes disponibles de alivio de deuda, excepto una: aceptar pérdidas por los préstamos del rescate de €53.000 millones entregado a Atenas por los gobiernos de la eurozona.

Todas las utilidades sobre los bonos griegos en manos del Banco Central Europeo, cerca de €7.100 millones, serán devueltas a Atenas en vez de a los bancos centrales nacionales. Las tasas de interés en préstamos bilaterales a Grecia se recortarán a 50 puntos base por sobre las tasas interbancarias, casi dándole a Atenas el dinero al costo.

La cada vez menor parte de deuda griega por €350.000 millones en manos de privados será, en teoría, adquirida de vuelta por Atenas en un esquema de compra voluntaria que pretende convencer a los tenedores de bonos de aceptar sólo centavos por euro por sus posiciones.

Incluso con todo eso, cubriendo a cada tenedor significativo de deuda helena aparte del FMI, el acuerdo no alcanza a ser suficiente.

En un futuro no muy distante, según autoridades senior y documentos del rescate vistos por Financial Times, los prestamistas internacionales tendrán que sacar más agua de la piedra de deuda griega. Muchos, incluyendo al FMI, creen que la única forma de hacerlo es a través de una amortización de préstamos de rescate oficiales, conocidos en jerga del euro como “OSI” (participación del sector oficial, su sigla en inglés).

“No hay donde más correr”, dijo Mujtaba Rahman, analista para Europa de la consultora de riesgo Eurasia Group. “Si las innovaciones en este programa y los medios para financiarlo no funcionan, sólo quedan soluciones más duras y menos cómodas”, agregó.

Tullia Bucco, economista de UniCredit, opinó que la eurozona “muy probablemente acordaría repasar el asunto de sostenibilidad de la deuda y otorgar un alivio de deuda mucho más grande” tras las elecciones de Alemania en 2013.

Lo aparentemente inevitable de las amortizaciones oficiales ayuda mucho a explicar por qué se necesitaron las tres reuniones, que duraron toda la noche, de los ministros de Finanzas de la eurozona, en dos semanas para sacar el acuerdo que vio la luz antenoche.

Algunos líderes de la eurozona están desesperados por evitar dichas pérdidas porque el tema sigue siendo políticamente explosivo entre los países acreedores del norte, particularmente en Alemania y Holanda, donde los políticos líderes han jurado no aceptar pérdidas por sus préstamos griegos.

La OSI está sobre la mesa en formas no vistas antes, dijo un funcionario que participó de los diálogos. Otras autoridades no están convencidas de que las pérdidas serán necesarias cuando los líderes de la eurozona aborden el tema nuevamente, probablemente en los próximos 18 meses. Algunos creen que entre 2 y 2,6 puntos porcentuales de PIB podrían quitarse de los niveles de deuda de Grecia, al permitirle a Atenas pagar menos en co-financiar las garantías de desarrollo de la UE.

Un funcionario de la eurozona que participó en las conversaciones dijo que incluso la meta que insiste el FMI, que la deuda griega sea “sustancialmente menor” que 110% del PIB en 2022, se alcanzaría sin muchos más recortes, particularmente si la economía helena empieza a responder a las reformas implementadas bajo el programa de rescate. Esa suposición depende de las proyecciones que podrían decepcionar. Si lo hacen, el Eurogrupo acordó considerar más recortes a préstamos del rescate para cumplir las metas: deuda de 175% del PIB en 2016, 124% en 2022 y menos de 110% en 2022.

© The Financial Times Ltd, 2011.