Al igual que Netflix, WeWork podría vender bonos basura

Si bien WeWork apunta a un estatus de grado de inversión eventualmente, la compañía de alquiler de oficinas planea depender de los bonos basura para la financiación en el futuro previsible, dijo un ejecutivo de WeWork en una reunión con analistas.

La estrategia de crédito de WeWork sería similar a la utilizada por las compañías de cable y el gigante del streaming Netflix Inc., afirmó el ejecutivo de finanzas no identificado en la reunión de este mes, según una persona familiarizada con el asunto, quien pidió no ser identificada porque la reunión era privada.

El objetivo de WeWork es tener acceso constante a los mercados de capitales a tasas favorables de financiamiento que considera efectivo recurrente, señaló el ejecutivo.

Un representante de WeWork declinó hacer comentarios.

Los comentarios ofrecen información previamente no revelada sobre la estrategia de crédito de WeWork, mientras se prepara para comenzar a reunirse con inversionistas esta semana para su gira de OPI. WeWork ha alineado una línea de crédito de US$6.000 millones que depende de que recaude al menos US$3.000 millones en su OPI, según el prospecto de oferta de su matriz, We Co.

WeWork –sin ganancias y con deuda a largo plazo por aproximadamente US$1.300 millones, tiene una calificación crediticia corporativa de "B", tanto de Fitch Ratings Inc. como de S&P Global Ratings, dos de las principales calificadoras de bonos. Eso está varios niveles por debajo del grado de inversión. Moody's Investors Service rebajó sus calificaciones de la compañía el año pasado.

"Su huella de rápido crecimiento quema efectivo, por lo que las métricas crediticias tradicionales verán mal a la compañía", asegura Arnold Kakuda, analista de crédito sénior de Bloomberg Intelligence. "WeWork necesitaría exhibir ganancias estables antes de que pueda considerarse seriamente como una compañía de grado de inversión".

El plan de WeWork para dar prioridad a la liquidez se produce en medio de una saludable demanda de los inversionistas por los bonos basura, que han repuntado desde el primer recorte de tasas de interés de la Reserva Federal de EEUU en más de una década. Las compañías con calificaciones más bajas están capitalizando la tendencia vendiendo nuevos valores.

Netflix regresó al mercado de bonos basura este año mediante la emisión de US$2.000 millones para pagar nuevo contenido, en medio de la intensa competencia de Walt Disney Co. y AT&T Inc.

El ejecutivo que habló con los analistas dijo que WeWork también podría explorar titulizaciones de todo el negocio, o la práctica de prometer regalías, honorarios, propiedad intelectual y otros activos clave como garantía, expresó la persona familiarizada con la presentación. Esos tipos de bonos se están volviendo más populares. Pueden permitir a las compañías con calificaciones más riesgosas mejorar su crédito reduciendo los costos de financiamiento y emitiendo bonos de mayor calidad.

WeWork tiene ubicaciones con un flujo de caja sólido que potencialmente podrían usarse en una oferta de bonos para todo el negocio, dijo el ejecutivo. La compañía está trabajando con las agencias de calificación para ayudarles a comprender ese tipo de valores, señaló.

WeWork, dado su modelo de negocio, también se siente cómoda manejando la deuda y ha pasado mucho tiempo pensando en ello, explicó el ejecutivo. Las decisiones sobre posibles ofertas también tendrán en cuenta el tamaño de su capitalización de mercado, la generación de flujo de caja y las ganancias antes de intereses, impuestos, depreciación y amortización, concluyó.