CMPC, Telefónica, Antofagasta...¿repartos de dividendos más cuantiosos serán una nueva tendencia?

Con satisfacción parece haber tomado el mercado la decisión de CMPC de distribuir el 100% de las ganancias de este año.

El viernes por la tarde, la compañía controlada por el Grupo Matte comunicó vía hecho esencial que el directorio acordó modificar la política de dividendos e incrementar el monto a distribuir como dividendos del 30% al 100% de la utilidad líquida distribuible del ejercicio 2021.

Así, también indicó que incorporarán la distribución de dos dividendos provisorios adicionales a la referida política de dividendos 2021, pagaderos en julio y septiembre de este año.

En cuanto al dividendos de julio, el directorio acordó distribuir US$0,032 por acción, equivalente a US$80 millones.

¿Pero cuál es la razón para el cambio? Desde CMPC explicaron que hasta 2010 aproximadamente, CMPC repartía entre el 40% o 50% de dividendos, pero dicha política cambió tras la adquisición de la planta de Guaiba, por lo que para financiar la construcción de la segunda línea de producción de celulosa en Brasil, se redujo el pago de dividendos al mínimo (30%). Pero tras ese proceso la política se mantuvo en 30%, que es el mínimo legal.

Sin embargo, este año, “dado los buenos precios de la celulosa, el buen momento de la compañía, su sólida posición financiera y buena caja, el directorio decidió distribuir el 100%”, ya que más del 95% de los más de 20 mil accionistas son pequeños accionistas.

Por ello, es que la intención del directorio es apoyar a “esos pequeños accionistas”, considerando las consecuencias del estallido social y la pandemia de COVID-19.

Si bien a esta hora la acción de CMPC sube 2,51%, entre las mayores alzas del día, la decisión de la compañía no necesariamente será beneficiosa por igual para todos los accionistas.

Guillermo Araya, de Renta4, señala que “en finanzas, según Franco Modigliani y Merton Miller, la política de dividendos no afecta el valor de la empresa, y lo realmente importante es el valor o calidad de sus proyectos. Esto implica que si repartes el 100% en dividendos es porque no tienes proyectos rentables y por ello la compañía decide que vale más un peso en tu bolsillo que invertido en la propia compañía. En todo caso, y curiosamente, hay personas que compran acciones para recibir un mayor dividendo”.

Y agrega: “esto se llama efecto clientela, pues hay inversionistas que compran acciones para recibir dividendos, sin embargo, a un inversionistas de altos ingresos, le conviene más que la acción suba de precio y vender, más que recibir dividendos, porque la ganancia de capital no paga impuestos, mientras que los dividendos sí pagan impuestos”.

Sin embargo, Germán Guerrero, socio de MBI, señala que la noticia es buena para los accionistas, y que estos “valoran el dividendo sobre todo cuando los proyectos no son tan claros e inciertos”.

Si bien este 2021 muchas compañías han aumentado su política de dividendos, pocas los han hecho en la escala de CMPC, excepto Colbún, también controlada por los Matte, que acordó repartir el 100% de los beneficios de 2020 (al igual que en 2019), y la otra es Antofagasta PLC, controlada por el grupo Luksic.

En 2021, las empresas de la familia Matte, como CMPC, Colbún, Almendral – matriz de Entel- Bicecorp y Pasur- repartieron a las sociedades aguas arriba unos US$245,28 millones. Sin embargo, Minera Valparaíso, sociedad holding de la familia, aprobó para 2021 entregar recursos que para los Matte implican US$153,9 millones. Pero el monto es inferior a los US$402 millones que recibieron tras la aprobación de la junta en 2020.

También Telefónica informó la semana pasada que repartirá sus ganancias de manera adicional. El directrorio acordó distribuir un dividendo provisorio con cargo a las utilidades del ejercicio 2021, por un monto de $136.133.898.912, por lo que el dividendo a repartir será de $144 por acción. Además citaron a Junta Extraordinaria de Accionistas para el 21 de julio, con el propósito de aprobar el pago de un dividendo eventual con cargo a las utilidades acumuladas de ejercicios anteriores, por un monto de $99.264.301.290, por lo que el dividendo a repartir sería de $105 por acción.

En marzo pasado, los accionistas de CAP también celebraban una política de dividendos más dadivosa. Donde repartieron sus ganancias y las utilidades acumuladas.

“Utilidades futuras inciertas o a la baja en Chile (por economía, costo de deuda, regulaciones e impuestos) hace privilegiar inversiones alternativas que tengan los accionistas en otros países, lo que significa retirar utilidades de empresas locales o recompra de acciones (como Antarchile)”, afirmó el inversionista y académico, Tomás Casanegra.