Estratega de commodities de Goldman Sachs: "La venta de crudo es exagerada y no esperamos que los precios caigan más en 2019"

Confiada en que EEUU no entre en recesión en el futuro próximo y que China sabrá manejar su economía, Hui Shan, estratega de commodities de Goldman Sachs, espera que el cobre y el petróleo repunten en 2019.

¿Espera una caída continua de los precios del petróleo el próximo año? ¿Hasta dónde puede llegar?

- Creemos que la venta de petróleo es exagerada y no esperamos que los precios caigan más en 2019 desde el punto actual de US$45 (WTI) y US$52 (Brent).

¿Cuáles son los principales motores de esta caída?

- La principal razón detrás de la venta masiva es la preocupación del mercado por la demanda. La última caída del petróleo coincidió con la venta masiva del mercado de acciones, la caída de los rendimientos del bono del Tesoro y la fijación de precios del mercado sin alzas de la Fed en 2019.

Las preocupaciones sobre la recesión que se aproxima a EEUU y la desaceleración del crecimiento mundial pesaron sobre los precios del petróleo.

Además, las recientes dinámicas de oferta (la fuerte producción de esquisto de EEUU, las incertidumbres sobre las exportaciones de petróleo de Irán y la producción de Libia y Venezuela que sorprendió al alza) no ayudaron.

¿Esperan acciones de la OPEP?

- La OPEP anunció una reducción de suministro de seis meses de 1,2 millones de barriles por día el 7 de diciembre, cerca de nuestra expectativa de 1,3 mb/d. Estos recortes fueron sólidos dados los niveles de precios actuales.

Primero, desde la perspectiva de la teoría de juegos, la manera en que la OPEP gana ventaja al competir con el esquisto de EEUU es normalizar el inventario de petróleo y mover la curva de futuros hacia atrás. Esto requiere recortes de producción de la OPEP.

En segundo lugar, el precio de equilibrio fiscal de Arabia Saudita se mantiene por encima de los US$80 el barril, debido a su gasto creciente y al aumento de los déficits fiscales, proporcionando incentivos adicionales para los recortes de producción de la OPEP.

El cobre también ha caído este año. ¿Va a continuar esa tendencia?

- Los precios del cobre siguen de cerca el Índice Compuesto de Shanghai, lo que indica que el mercado está muy preocupado por China. En el corto plazo, creemos que el cobre enfrenta vientos en contra, por los datos de actividad de China, pero esperamos que las autoridades intensifiquen las medidas para mantener un crecimiento estable en 2019, apoyando la demanda de cobre y el sentimiento de riesgo. Nuestro precio objetivo a 12 meses es de US$7.000 la tonelada (US$3,175 la libra).

¿Qué tan importante es para el cobre lo que sucede con la tregua comercial?

- Es muy importante dado que el cobre como es un barómetro de riesgo global. Dicho esto, para los inversionistas locales la guerra comercial no es sólo una guerra comercial y la relación entre las dos economías más grandes del mundo puede mantenerse tensa en el futuro previsible.

Los recientes desarrollos con respecto a Huawei son un buen ejemplo. Por lo tanto, el mercado puede seguir preocupándose por EEUU y China, incluso si se logra una tregua más permanente antes del 1 de marzo.

Dada la creciente volatilidad, ¿está el oro en una buena posición para 2019?

- Sí. Si bien pensamos que el riesgo de recesión en EEUU sigue siendo bajo y que lo más probable es que China pueda administrar su economía con éxito, no evita que el mercado se preocupe por la próxima recesión después de 10 años de expansión económica en EEUU. El factor miedo apoyará la demanda de oro en 2019.