Indice de Condición Externa de la CCS se deterioró por primera vez en 2019

El índice de Condición Externa (ICE) de la Cámara de Comercio de Santiago experimentó un deterioro del 2,5%, ubicándose levemente por debajo de los 100 puntos, luego de un primer bimestre de crecimientos casi ininterrumpidos, informó este lunes el gremio.

Estos aumentos se venían manteniendo desde el 24 de diciembre, día en el que el ICE alcanzó el mínimo de los últimos 5 años (desde que se calcula el índice, en agosto de 2013) con 79,6 puntos.

El índice se compone de cuatro subíndices que engloban los principales determinantes del escenario internacional para Chile, desglose que permite un análisis de las causales del contexto. Los subíndices se refieren a los precios del comercio exterior, el atractivo de los mercados emergentes para los inversionistas internacionales, las condiciones crediticias que enfrenta Chile, y al sentimiento de los inversionistas globales.

El subíndice con mayor deterioro fue el de Sentimiento del Inversionista Global, que cayó 11,2% en la semana. Varios factores contribuyeron a este desempeño. Ante todo, durante la semana se deterioraron fuertemente las mediciones sobre aversión al riesgo global, si bien los niveles de la última semana de febrero fueron los más optimistas del año, por lo que el derrumbe resultó más marcado.

Además de la mayor aversión al riesgo, en la última semana la volatilidad de las bolsas estimada por el índice VIX aumentó casi un 20%, el EMBI de países emergentes aumentó 8 puntos base y el dólar se apreció 1% contra las principales monedas del mundo. Todos los indicadores muestran un deterioro horizontal en los indicadores de sentimiento del inversionista.

El subíndice de Precios del Comercio Exterior perdió 1,4 puntos, una caída del 1,2% durante la última semana. Tanto el precio del cobre como el precio del petróleo actuaron a favor de este deterioro. El precio del cobre cayó 1,3% hasta llegar a US$ 2,89 por libra el viernes 8 de marzo. El precio del petróleo, por su parte, subió 1%, avanzando hasta US$ 65,7 por barril el viernes. Ambos factores presionan negativamente la cuenta corriente de balanza de pagos, con el cobre siendo el principal producto exportado, y el petróleo, el principal importado, por Chile.

El subíndice del Atractivo de Emergentes para los inversionistas internacionales mostró una caída del 2%, contribuyendo a la tendencia general. Los dos elementos cruciales para esta medición fueron el descenso del 2% en el valor del agregado de las acciones más relevantes en países emergentes (el Índice MSCI Emergentes), junto a la destrucción del 2% de las cuotas del principal ETF que invierte en la bolsa chilena (el ECH), cuyo stock de cuotas está fuertemente correlacionado con los ingresos netos de fondos externos para inversiones en renta variable local. Estos elementos permiten presumir un menor atractivo de emergentes que afectó también a Chile desde la óptica internacional.

El subíndice de las Condiciones Crediticias para Chile contribuyó a moderar la caída del ICE, mejorando 9,3% en la última semana. Con la tasa de política monetaria de la FED sin variaciones, el rendimiento de los bonos del Tesoro de EEUU a 10 años cayó 9 puntos básicos entre el viernes 1 y el viernes 8 de marzo, reduciendo la base del costo de financiamiento de quienes se endeudan en Chile.

También mejoraron levemente las condiciones de liquidez del mercado de crédito de EEUU, deprimiendo el riesgo de crédito en una de las principales fuentes de financiamiento mundial.