Pese a que el azúcar está en mínimos desde 2015, embotelladoras aún no reflejarían los bajos precios

RALLYS alcistas y bajistas ha registrado el azúcar en los últimos años, lo que ha resultado algo costoso para las embotelladoras. En 2016 el commodity anotó un alza de 25%, y si bien el año siguiente cayó 17%, el precio de la materia prima seguía siendo elevado. Sin ir más lejos, en sus resultados al cuarto trimestre de 2017, Andina reportó que su costo de ventas consolidado aumentó un 3,4%, lo que se explicó por varios motivos, y uno de ellos fue un mayor costo del azúcar.

Pero ahora el panorama cambió: el azúcar alcanzó esta semana mínimos no vistos desde 2015 (ver gráfico). Esto, tomando en cuenta que durante 2017 cayó 17%, y este año ya ha bajado un 8,7%.

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Pese al dulce panorama que se ve a simple vista para la industria, las embotelladoras locales no se verían tan beneficiadas en lo más pronto. ¿La razón? En el caso de Andina, la empresa anunció que para el caso de Chile ya tienen el 75% cubierto de azúcar para 2018.

"Ellos van comprando a medida que el precio les parece conveniente, con la salvedad de que a Andina no le pegaría directamente la baja del azúcar en el mercado spot porque lo más probable es que para ese entonces ya se encuentren cubiertos", comenta Paulina Vargas, analista de Bice Inversiones. "Sin embargo, no quita que aprovechen los precios más bajos del azúcar en el mercado, sólo que esto se nota con desfase en los menores costos para los próximos trimestres.Por ejemplo, el segundo semestre de 2018 se notarán más los menores precios del azúcar, que para el primer trimestre", detalla Vargas.

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Con todo, la experta explica que el azúcar representa máximo un 20% de los COGS (costos de explotación, por sus siglas en inglés) para embotelladoras, pero incluso podría ser menos, si se toma en cuenta que en 2016 el azúcar pesaba dentro de las materias primas de las gaseosas un 18% de los costos de Andina en Chile, un 20% en Brasil, 16% en Argentina, y 19% en Paraguay.

"Y este número probablemente disminuya debido a que Coca-Cola realizó reformulaciones en Chile en sus bebidas Fanta y Sprite, disminuyendo el azúcar en un 60% y 50% para cada bebida", detalla Vargas, y agrega que esto afecta positivamente tanto a Andina como a Embonor por el uso de menor azúcar y menos impuestos del IABA.

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El caso de CCU es distinto, ya que el porcentaje de azúcar dentro de los COGS sería menor que para las embotelladoras considerando que su negocio se enfoca principalmente en las cervezas. Además, la embotelladora no usa coberturas del precio del azúcar por políticas internas, por lo que compra azúcar a medida que la va necesitando. "El azúcar no pesa tanto para ellos, no así el aluminio que lo utilizan mucho más por su formato en lata de las cervezas", explica la analista.