S&P se ve ignorada conforme declinación de bonos de Codelco desmiente mejor calificación

Los US$1.250 millones de bonos de la compañía con vencimiento en 2022 han caído desde que S&P elevó a AA- la calificación de su deuda el 5 de agosto, lo que hizo subir los rendimientos 0,42 puntos porcentuales, a 4,58%. Si bien Codelco tiene ahora la misma calificación que la deuda soberana de Chile, los valores han declinado este mes más que los pagarés comparables de más de 800 emisores que comparten su calificación de S&P, con la excepción de Royal Dutch Shell Plc y Statoil ASA.

Ante las menguantes reservas de sus minas centenarias, la mayor compañía cuprífera del mundo tiene que invertir más de US$4.000 millones este año para  mantener la producción, dijo este mes el máximo responsable ejecutivo, Thomas Keller.

En momentos en que el gobierno sólo proporciona US$1.000 millones y los precios del cobre están un 23 por ciento por debajo de su nivel más alto de 2011, Codelco pagó a los tenedores de bonos la mayor prima sobre los bonos del Tesoro de los Estados Unidos en cuatro años para tomar crédito por US$750 millones a 10 años.

"El mercado ha ignorado el aumento de calificación", dijo por teléfono desde Santiago Diego Torres, jefe de análisis de bonos empresariales de MCC Securities Inc. "Codelco sólo necesitaba vender el bono, y negociar un diferencial mejor no parecía tan urgente".

Los bonos se vendieron 187,5 puntos básicos por encima de los bonos del Tesoro de los Estados Unidos, contra una prima de 170 puntos de la deuda existente con vencimiento en 2022 el día antes de la venta.

Aumento de nota de S&P

S&P aumentó la calificación de Codelco luego de que analistas encabezados por Diego Ocampo en Buenos Aires elevaran de "integral" a "muy fuerte" el vínculo entre la compañía y el gobierno chileno, según un informe del 5 de agosto.

"La necesidad de la compañía de invertir en sus activos mineros para evitar una reducción importante de la producción de cobre es muy significativa para el gobierno, y eso asegurará la capacidad a largo plazo de Codelco de continuar aportando fondos al Tesoro chileno", escribieron.

El gobierno chileno ha retirado US$107.000 millones de Codelco en sus 42 años de historia para contribuir a transformar el país en el más rico y el de mayor calificación de América Latina. Al mismo tiempo, las minas han envejecido y se ha deteriorado la calidad del mineral, lo que eleva los costos y afecta la rentabilidad.

El aumento de calificación se produjo cinco semanas después de que el ministro de Hacienda, Felipe Larraín, dijo que el gobierno financiaría sólo US$1.000 millones del plan de inversión de Codelco este año, en comparación con el mínimo de US$3.000 millones que solicitaba la compañía.