Citi y Banchile proyectan baja en el precio del litio pero mantiene recomendación de comprar acciones de SQM

Un completo análisis sobre las perspectivas para SQM es el que realizó Citi y Banchile Inversiones, en el que abordaron el alcance del acuerdo con Codelco para explotar el salar de Atacama y las proyecciones del precio del litio a mediano plazo. Y si bien mantienen su recomendación de comprar el papel de la minera no metálica, bajó su precio objetivo.

El reporte detalla que redujeron su precio a 12 meses desde los US$83 por acción a US$79, lo que se explica “principalmente por la caída del litio en el corto plazo”, pues las perspectivas del equipo de materias primas de Citi espera que el valor del carbonato de litio promedie US$17.000 por tonelada en 2024, esto frente a los US$40.000 por tonelada anterior.

La baja en el precio proyecto, explica el reporte, se produce “dadas las fuertes expectativas de oferta para los próximos años (2%-3% del consumo)”, no obstante “el débil entorno de precios debería conducir a un déficit a largo plazo en términos de capacidad de producción de carbonato de litio”, ya que los nuevos proyectos en el sector tienen un costo de producción en torno a los US$15.000 por tonelada.

Adicionalmente, sostienen que “incluso si la adopción de vehículos eléctricos se ha desacelerado, creemos que esto es temporal”, porque incluso actualmente el volumen de venta se han cuadruplicado desde la pandemia. “Para 2024 y 2025, Citi pronostica un crecimiento global de las ventas de vehículos eléctricos del 20% y 31% interanual, respectivamente”, dice el reporte.

Con esa tendencia, Citi y Banchile apuntan a que “el entorno de precios más bajos debería posicionar al mercado para un fuerte repunte en 2025/2026″.

En el caso de SQM, “esperamos que alrededor del 70% de la utilidad bruta de SQM para 2024-2025 provenga del segmento de litio, por encima del promedio 2015-2019 de 46%. A partir de 2031, esperamos que el 42% del beneficio bruto de la empresa provenga de esta división”.

El informe de los bancos de inversión también analizó en profundidad el Memorando de Entendimiento (MoU) para la operación y desarrollo del Salar de Atacama.

Al respecto, indicaron que “acogemos con agrado la noticia ya que reduce la incertidumbre sobre las perspectivas a largo plazo para la empresa”, esto considerando que, en primer lugar, “permite a la empresa producir a su máxima capacidad –que se espera alcance las 240 mil toneladas de carbonato de litio (considerando la operación en Chile y China) durante 2024 – con autorización para una producción y ventas adicionales cuota que se utilizará antes de 2031″.

A ello, se suma, dijeron Citi y Banchile, que después de 2030, SQM aún podrá participar en la operación en el Salar de Atacama, pero con el 50% menos una acción de participación en la nueva empresa operadora.

Junto con analizar el primer plazo de vigencia del acuerdo, que va de 2025 a 2030, también estudiaron el lapso que va de 2031 a 2060, sobre el cual indicaron que aún se desconocen los derechos de veto a SQM, y que el Proyecto Salar Futuro, que será el que explotarán Codelco y SQM en el salar de Atacama, supone un gasto de capital preliminar que “rondará los US$2.000 millones, pero no hay claridad sobre la cantidad definitiva, el momento, el alcance total y el posible aumento en producción que el proyecto permite”.

A ello, se suma que la aprobación de la calificación ambiental “aún está pendiente”.

Así, el reporte especificó que los temas a monitorear en este acuerdo son " los activos de SQM a ser incluidos en el acuerdo; inversión y requisitos para un posible aumento de la capacidad de producción; intensificación de la capacidad adicional (para cumplir con la cuota adicional); la fecha estimada de la decisión final acuerdo, que está sujeto al cumplimiento de ciertas condiciones y aprobaciones regulatorias regulaciones; basado en el acuerdo y a partir de 2031 se supone que SQM tendrá poder de veto en algunos temas, pero aún no sé las implicaciones de esto; (vi) incertidumbre sobre los pagos por el arrendamiento del salar a partir de 2031″.