La mayoría de las empresas IPSA disminuyó su caja el año pasado ante reparto de dividendos y menores planes de inversión

Fue a principios de 2020, justo cuando se decretaba la pandemia del Covid-19 cuando las empresas chilenas empezaron un fuerte proceso de acumulación de caja. Y es que ante las restricciones para operar tras las medidas implementadas por el gobierno para frenar el avance del virus, las compañías se enfocaron en robustecer su posición financiera para enfrentar la crisis económica.

Sin embargo, tras un año de fuerte recuperación económica, las empresas que componen el IPSA han incrementado sus ganancias, pero sus planes de inversión se han visto minimizados en medio de un escenario de incertidumbre. Muchas empresas repartieron dividendos extraordinarios con cargo a utilidades retenidas, lanzaron planes de recompras de empresas y cambiaron sus políticas de distribución de ganancias.

De las 27 empresas del IPSA que han reportado sus estados financieros al cierre de 2021 a la Comisión para el Mercado Financiero (CMF), 16 registraron una disminución de su caja (59%), en cuatro casos aquello no aplica -los bancos-, y sólo 7 anotan un alza en el ítem.

Esas siete empresas son Cap, Cencosud, Cencosud Shopping, Colbún, CMPC, Grupo Security y SQM, y su conjunto explican el alza de 0,86% de la caja de las empresas del selectivo accionario - solo considerando el ítem Efectivo y Equivalente al Efectivo-, que totaliza US$12.955 millones,

En el caso de la minera no metálica, la subida en su nivel de caja es de 197%, totalizando US$1.515 millones. La compañía, cuyos accionistas mayoritarios es el Grupo Pampa y la China Tianqi, triplicó sus ganancias el año pasado.

En el caso de Colbún, desde la compañía indicaron que también cuentan con otros activos corrientes como depósitos, y que en su análisis razonado revelan que su caja, o Efectivo Equivalente Final, llega a US$1.419,2 millones.

Con todo, la compañía con la mayor cantidad de efectivo en su balance es Copec con US$1.667 millones, a pesar de que anotó una merma de 22%.

Pero mientras la caja vive un leve incremento, el Capex -capital de trabajo- cayó 3,78%, lo que podría apuntar a pocos planes de inversión. Luis Flores, gerente general de STF Capital, señala que “2020 fue el año en que creció fuerte la caja por pandemia. Existe un efecto base, pero también hubo empresas que repartieron dividendos aumentando el pay out ratio respecto a su historia, en parte debido a las expectativas locales, lo que hizo que las empresas postergaran decisiones de inversión. Hubo recompra de acciones también durante 2021, fenómeno no visto hace varios años, por lo que la caja fue usada”.

Por su parte, Guillermo Araya, gerente de estudios de Renta4, apunta que “dada la incertidumbre por el cambio de gobierno y la Convención Constitucional principalmente, las empresas han tomado la decisión de postergar proyectos de inversión. Es en este escenario que han pagado dividendos más altos que la política de dividendos histórica. Tanto la administración como los directorios han considerado que es más rentable para los accionistas una distribución de la caja vía dividendos, que financiar proyectos de inversión, mientras no se tenga las nuevas ‘reglas del juego’ bien definidas”.

De hecho, el reparto de dividendos también fue tema para el Banco Central. Según el Informe de Estabilidad Financiera (IEF) del segundo semestre, “cambios en las condiciones financieras, en las valoraciones bursátiles y la mayor incertidumbre en torno a las inversiones se ha traducido en un significativo aumento del reparto de dividendos de las empresas, combinando el efecto de mayores utilidades y un menor ahorro corporativo”.

Al respecto, el IEF precisa que el incremento se produce “entre empresas que reportan sus estados financieros se produjo un aumento en la distribución de dividendos superior en alrededor de US$7.000 millones respecto de igual periodo del año anterior. Este incremento es de magnitud relevante en una perspectiva histórica, y se distingue también por ocurrir en el segundo semestre del año en lugar del primero, que es cuando usualmente se anuncian los repartos de dividendos”.