Uno de los factores que han tenido bajo presión al IPSA en las últimas semanas han sido los dos eventos de capital más grandes del año: la apertura en Bolsa de Cencosud Shopping, concretada a fines de junio, y el aumento de capital de Enel Américas.

En la primera operación, el holding controlado por Horst Paulmann recaudó cerca de US$1.055 millones, mientras que, en la segunda, la eléctrica busca inyectar recursos por US$3.000 millones.

El periodo de opción preferente de este último proceso comenzó el 27 de junio y se extenderá hasta el 26 de julio, y ya algunas corredoras de bolsa están recomendando suscribir la transacción.

En el caso de Bice Inversiones, su tesis de inversión apunta a dos factores. Por un lado, indica, es un "atractivo vehículo para obtener exposición a Latinoamérica ex Chile a través de un negocio relativamente estable y con altos niveles de rentabilidad" y tiene un "atractivo crecimiento en Ebitda hacia los próximos años".

En ese sentido, en la intermediaria estiman que la tasa anual de crecimiento del Ebitda para 2018-2021 es de 14%, lo que está asociado a mejoras en el segmento distribución y eficiencias corporativas.

A su vez, tiene un precio objetivo de $144 por acción, lo que implica un potencial alcista de 24% en relación al cierre de este lunes: $115,7.

En Inversiones Security argumentan que "la recomendación de suscribir se justifica por buenos fundamentos de la compañía y aprovechando un atractivo precio de entrada gracias al descuento del 5%".

Dentro de su tesis de inversión remarcan el efecto de diversificación en sus operaciones al tener presencia en distintos mercados, las perspectivas positivas que tienen para la compañía en los próximos tres años, donde ven una recuperación de Brasil y un crecimiento estable en Colombia y Perú, así como también que la matriz Enel Spa anunció su intención de aumentar su participación hasta 61,8% de la propiedad.

En ese contexto, tienen un precio objetivo de $160, lo que representa un upside de 38,3% respecto del precio actual.

En tanto, Francisco Soto, gerente de Renta Variable de Tanner investments, explica que recomiendan suscribir el aumento de capital por "elcompromiso del grupo controlador al anunciar un plan de recompra de acciones, el fin del proceso de cambios regulatorios en Brasil, principalmente, y por labaja de la deuda y la posibilidad de tomar oportunidades en los procesos de privatización de la región".

Luego de que a fines de febrero pasado la eléctrica Enel Américas anunció un aumento de capital por US$3.500 millones, se generó una tensa polémica en el mercado, donde se cuestionó el tamaño de la operación y el uso que se les daría a los recursos. Lo anterior, principalmente porque se comentó que la compañía no necesitaba realizar una operación de este tipo.

Tras ello, la empresa controlada por el grupo italiano Enel inició una serie de negociaciones con algunos accionistas, entre ellos las AFP, que terminaron reduciendo la inyección de capital a un máximo de US$3.000 millones. Gracias a ello, en la junta de accionistas del 30 de abril se logró aprobar esta transacción, cuyo objetivo es fortalecer la situación de la firma para prepararla para una nueva etapa de crecimiento.

Así, del total de los fondos que se recauden, US$2.650 millones se destinarán al pago del préstamo que Enel Brasil S.A. contrajo con Enel Finance International, que reemplazó deudas de Enel Brasil S.A. con entidades bancarias para la adquisición de Eletropaulo. El resto será para la reestructuración del fondo de pensión en Enel Brasil que se consolidó tras la compra de dicho activo.

En ese contexto, los recursos provendrían de las siguientes fuentes: como Enel Spa tiene el 56,8% de la propiedad, debe contribuir con US$1.700 millones, las AFP tienen un 11,96%, por lo que si quieren mantener su participación deben concurrir con US$360 millones, mientras que en términos de ADRs (extranjeros), estos representan un 7,63% de la propiedad, equivalente a US$230 millones.

De este modo, el resto de la participación de la empresa, que corresponde a 23,61%, implica unos US$708 millones, acciones que están en manos de inversionistas locales y extranjeros (no ADRs, es decir, de forma directa), los que deberán suscribir la operación para no diluir su posición.

Pese a que las corredoras recomiendan participar de la operación, advierten de algunos riesgos de la eléctrica.

Bice indica que entre los riesgos a la baja se encuentra un deterioro en las perspectivas macroeconómicas o en el escenario político regional, lo que afectaría significativamente a la compañía debido a su sensibilidad a la depreciación de las monedas regionales, los posibles cambios regulatorios y los impactos en el crecimiento de la demanda esperada. Otro riesgo es que se ha dañado su relación con los socios colombianos (Grupo Energía de Bogotá), lo que podría generar incertidumbre adicional y afectar los planes de inversión en ese país.

En esta línea, en Inversiones Security mencionan que los riesgos son menores recuperaciones de márgenes para Eletropaulo, remuneraciones más bajas a través de tarifas por las nuevas inversiones, una recuperación más lenta de las economías de la región, así como también anuncios de fusiones y adquisiciones.