AFP monitorean compra de 4,62% de Enel Américas por parte del controlador

Como algo "polémico" califican en el mercado la compra del 4,62% de Enel Américas por parte de la matriz, realizada el pasado martes 9 de abril. Ese día, Enel Spa adquirió un paquete de acciones equivalente al 2,97% de su filial chilena por US$298 millones, y 1,65% en ADR por US$165 millones.

Pero lo que generó sorpresa entre varios inversionistas, es que la operación significó que el holding pagó US$86 millones menos de lo que habría desembolsado esa misma participación un día antes del anuncio del aumento de capital, comunicado el 27 de febrero, y que provocó el desplome del papel.

Desde una AFP señalan que cuando se anunció la transacción realizaron el análisis. A su juicio, esta resulta llamativa, pues no sería común que una compañía anuncie una recompra de acciones, y luego un aumento de capital, por lo que están monitoreando la situación.

La intención de la matriz de aumentar su participación en la compañía era conocido. El 16 de octubre Enel Américas informó que Enel Spa suscribió dos acuerdos con una institución financiera, con el objetivo de aumentar su participación accionaria en Enel Américas en hasta un 5%, esto a través de una operación swap. En dicho momento, la empresa informó que esperaba que la transacción se concretara a más tardar en el cuarto trimestre de 2019.

Pero el 18 de marzo pasado, Enel Spa informó que eligió terminar y liquidar la transacción de swaps, y que ésta se llevaría a cabo aproximadamente el 8 de abril de 2019.

Al momento del anuncio de la operación, en octubre, la acción se transaba en $103,63, inferior al valor actual. Pero desde ese 16 de octubre y hasta el 26 de febrero el papel se apreció 33,60%, mientras que en ese mismo período el IPSA sólo trepó 6,42%. La tendencia bajista del papel se gatilló tras el anuncio del aumento de capital del 27 de febrero.

Entre las condiciones de la operación, que se concretó a través de un remate realizado por JP Morgan, Enel dijo en octubre del año pasado que el valor al que iba a adquirir las acciones se basaría en el precio en que la entidad haga su cobertura con respecto al swap, y que el monto a pagar por los ADR se basaría en los precios promedio observables ponderados por volumen durante el período de la cobertura.

Según Marcelo Catalán, jefe Equity Research de BCI, en "términos de transparencia, la compañía ya había hecho público antes su intención de comprar el 5%", pero a su juicio "consideramos relevante que el mercado esté consciente de los riesgos asociados a la operación, y nosotros alertamos en su momento que la compañía podía tener ese 5% adicional antes de la votación".

Ello, porque al momento del anuncio Enel Spa sólo tenía el 51,8% de Enel Américas, y para aprobar el aumento de capital requiere el apoyo del 2/3 de los accionistas.

Otro riesgo existente, según Catalán, es la compra entre relacionados, es decir, Enel Américas con su matriz. "Una opción para los minoritarios es pedir que haya un período de bloqueo, donde existan 2 o 3 años que no se puedan comprar activos relacionados con Enel Spa de manera directa", dice.

Luego del anuncio del aumento de capital, la compañía realizó un conference call en que un ejecutivo de JP Morgan preguntó respecto del porcentaje con que contaría Enel Spa al momento de votar la junta, a lo que Maurizio Bezzeccheri, director South America de Enel, respondió: "Se anunció públicamente su intención de comprar hasta un 5% adicional. Esta operación se lanzó, no sé exactamente cuándo, finalizará y no sé cuánto antes de la reunión de accionistas será".