Fue anunciado en el Chile Day, y ayer la Superintendencia de Pensiones dio otro paso. El regulador puso en consulta pública una nueva norma que modifica el régimen de inversión de los fondos de pensiones y de cesantía, la cual introduce cambios para ampliar las alternativas de inversión hacia diversos instrumentos, como es el caso del oro.

"Los cambios tienen como objetivo lograr una adecuada rentabilidad y seguridad de las inversiones que se realizan con los fondos de pensiones en la perspectiva de aumentar el valor patrimonial de los ahorros previsionales de los trabajadores. Esto, tomando en consideración la evolución del mercado financiero nacional e internacional, marcado por una baja sostenida de las tasas de interés y su efecto en los instrumentos de renta fija, así como la alta volatilidad del mercado de renta variable", informó el regulador mediante un comunicado.

El período de consulta finaliza el próximo 15 de noviembre de 2019, y la nueva norma en consulta, entre otras cosas, entrega un detalle que hasta ahora no era conocido: si bien el regulador ya había anunciado en el Chile Day que las AFP podrán invertir en oro, no se sabía cuál sería el límite.

La norma en consulta revela que las administradoras podrán invertir en títulos representativos de oro (instrumento financiero listado en mercados de valores, que tiene como objetivo la exposición al oro, como un ETF, por ejemplo), que cuenten con la aprobación de la Comisión Clasificadora de Riesgo (CCR), con un límite máximo de un 1% del valor del cada fondo.

Y en caso de que no cuente con la aprobación de la CCR, el límite máximo será de 0,5% del valor respectivo del multifondo.

De este modo, y considerando el valor que tenían a septiembre los multifondos, las AFP podrían tener cerca de US$2.168 millones en exposición a oro. El multifondo C, al ser el que tiene mayor valor, podría llevarse la mayor exposición si así lo deciden las AFP (un máximo de US$742 millones en oro), le sigue el multifondo E (US$442 millones), el multifondo D (US$402 millones), luego el B (US$321 millones), y el A (US$261 millones).

La decisión del regulador para autorizar la inversión en instrumentos con exposición a oro, ocurre "dado el carácter de 'refugio' en valor que tienen esos activos en períodos de incertidumbre económica, lo que se considera que podría aportar a una mayor diversificación del portafolio de inversiones de los fondos de pensiones y de cesantía", dijo la Super de Pensiones en un comunicado.

Pero el oro no es la única medida que puso en consulta el regulador en esta etapa. Existen seis más:

En primer lugar, se excluye la infraestructura y renta inmobiliaria extranjera del límite de renta variable. Con esta medida, la inversión en activos inmobiliarios de renta e infraestructura en el extranjero, así como la coinversión en este tipo de activos, no competirá con instrumentos de renta variable para su incorporación en los portafolios de los fondos. "Esto permitirá también reconocer que estos activos tienen características híbridas, asemejándose su perfil de riesgo/retorno más a instrumentos de renta fija que a instrumentos de renta variable", dijo el regulador.

Una segunda medida que se implementará es que se autorizará a considerar la inversión en moneda extranjera para efectos de cobertura, permitiendo que esas inversiones se contabilicen en los montos posibles de ser cubiertos del riesgo de tipo de cambio.

En tercer lugar, se le permitirá al fondo E invertir en vehículos de renta variable con inversión restringida no significativa (menor al 0,1% de los fondos de pensiones), posibilitando que este fondo acceda a un mayor universo de opciones en vehículos que invierten en instrumentos de renta variable, "con una exposición subyacente acotada en instrumentos restringidos, lo que toma mayor relevancia en este escenario de bajas tasas de interés", detalló el regulador.

En cuarto lugar, se modifica el límite de contraparte bancaria en derivados, pasando desde una metodología de nocionales a una basada en la valorización "mark to market". Actualmente, se aplica un límite por contraparte para derivados transados fuera de Bolsa del 4% del valor de cada fondo, que se calcula en base al tamaño del contrato (nominales), lo que no captura adecuadamente el riesgo de contraparte.

Con excepción del fondo A, los fondos de pensiones registran retornos negativos en lo que va de octubre.

Según Ciedess, los fondos más riesgosos, tipo A y B, registran resultados mixtos de 0,77% y -0,06% respectivamente, mientras que el fondo C, presenta una variación de -1,00%. Por su parte, los más conservadores registraron pérdidas de -1,99% el D y -2,33% el E.

Ciedess explicó que el resultado mensual de los multifondos A, B y C se explica mayormente por el retorno de la inversión en instrumentos de renta variable, aunque la variación del peso respecto al dólar impactó negativamente a los fondos más riesgosos.

En tanto, la rentabilidad de los fondos o D y E se debió principalmente a los resultados de las inversiones en títulos de deuda local, así como el desempeño de los instrumentos de renta fija extranjeros.