Salida de flujos en dólares llega a US$4.800 millones ante expectativa de mayor alza de tasas de EEUU

Aunque el dólar contra el peso chileno sigue al alza, los economistas han decidido mantener sus proyecciones para fin de año, porque estiman que los niveles que ha alcanzado el tipo de cambio local no se mantendrían por mucho tiempo.

De este modo, pese a que ayer la divisa local subió $5,1 hasta los $634,7 -donde incluso llegó a tocar los $639,8 durante la sesión-, los expertos tienen proyecciones a la baja para fin de año, donde las apuestas fluctúan principalmente entre los $590 y $610 para diciembre. Eso sí, estiman que durante este primer semestre el dólar se podría mantener en los niveles actuales, oscilando entre $625 y $635, con un techo de $640.

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¿Cuáles son los factores que han explicado la depreciación del peso chileno? En primer lugar, sigue aumentando la fortaleza del dólar a nivel global, lo que se suma a un nuevo ajuste a la baja del precio del cobre: ayer el metal rojo registró una caída de 0,9% hasta los US$3,049 la libra en la Bolsa de Metales de Londres, sosteniéndose por sobre la barrera de los US$3 la libra.

Uno de los factores que ha influido sobre esta fortaleza del dólar, ha sido justamente el mayor riesgo geopolítico y la debilidad económica de países desarrollados. Sin ir más lejos, ayer el presidente de Estados Unidos, Donald Trump, anunció que EEUU se saldrá del pacto nuclear con Irán, incógnita que había mantenido al mercado expectante y al dólar con volatilidad. Ahora también queda pendiente la negociación entre China y EEUU que podría derivar en una guerra comercial.

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En segundo lugar, lo que ha afectado al tipo de cambio local es una salida neta de flujo por parte de extranjeros: entre el 18 de abril y el viernes pasado acumulaba -US$4.831 millones, esto según cifras del Banco Central que lleva el registro con un desfase de dos días. Es más, para el economista de BCI, Antonio Moncado, "es muy probable que este último dato se haya elevado entre el lunes y martes", comenta. "Ha habido una salida brutal de flujos desde el 18 de abril, lo que explica el por qué el tipo de cambio saltó como saltó", aclara el economista de EuroAmerica, Felipe Alarcón.

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¿La razón de esta salida de flujos? Principalmente una expectativa de mayor alza de tasas de la Reserva Federal en EEUU. Esto, considerando que ahora el mercado está internalizando tres nuevas alzas de tasas, en vez de los dos incrementos adicionales para 2018 que veían antes.

Con este telón de fondo, Alarcón explica que hay un fenómeno financiero detrás de la abrupta subida de las apuestas en contra del peso: el diferencial de tasas de corto plazo -entre 90 y 180 días- es muy cercano a cero entre Chile y EEUU, por lo que "apostar contra el peso chileno sale bastante barato", detalla. En cambio, cuando las tasas de EEUU tienen un diferencial más alto respecto a Chile, se desincentiva la apuesta contra el peso.

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Con todo, ayer el presidente del banco central de EEUU, Jerome Powell, se refirió a la política monetaria de la potencia mundial y sus efectos en economías emergentes. En ese sentido, dijo que las alzas de las tasas de EEUU no representarían un riesgo tan grande para los mercados financieros mundiales y para los mercados emergentes. Eso sí, no descartó los posibles riesgos que surgen de la normalización de la política global. Al respecto, recordó que en los últimos años las decisiones de tasas que ha tomado la Fed han tenido un impacto limitado en los flujos de capital hacia y desde los mercados emergentes, aunque también reconoció que puede haber algunos inversionistas e instituciones que no estén preparados para el ajuste de la política futura.

Powell hizo las declaraciones en su presentación en una conferencia realizada en Suiza, donde también se encontraba el presidente del Banco Central de Chile, Mario Marcel. De hecho la autoridad ayer comentó en su cuenta de Twitter los dichos del estadounidense: "Interesante discusión junto al presidente de la Fed Jerome Powell y el gerente general del BIS Agustín Carstens sobre desafíos para la política monetaria en los ciclos financieros globales en conferencia organizada por el FMI y el Banco Nacional de Suiza".

Por otro lado, para el economista de Bice, Sebastián Senzacqua, también hay que sumar un factor regional a la depreciación del peso.

"La moneda chilena está muy ligada con lo que ocurre dentro de la región, donde también pesa el tema político, como las elecciones que tendrá México el próximo mes, y la carrera presidencial en Brasil, lo que genera volatilidad en las monedas de estos países y deprecia a las divisas. El tema del Nafta en México también es importante para la región", dice.

Monedas emergentes golpeadas por fortaleza del dólar

Las monedas emergentes han sido las más golpeadas frente a la fortaleza que ha experimentado el dólar en el último tiempo, con Argentina liderando el ranking de mayores afectados. "Cuando EEUU se resfría, al peso argentino le da pulmonía", comenta el economista de EuroAmerica, Felipe Alarcón. De hecho, ayer la divisa del país transandino fue la que más se depreció en el mundo (-2,38%), por lo que ya acumula pérdidas de 17,16% en el año.

Otro de los más expuestos es el peso colombiano, que amplifica bastante estos movimientos, dice el economista. Sin ir más lejos, ayer fue la segunda moneda más depreciada contra el dólar tras registrar una caída de 2,02%. Eso sí, en el año aún marca ganancias, pues anota una apreciación de 3,9%.

Por su parte, el peso mexicano es otro de los expuestos a esta fortaleza del dólar, lo que se suma a lo que ocurra con el Nafta. Eso sí, ayer sus pérdidas fueron pequeñas, ya que registró una baja de 0,55%, por lo que en el año acumula ganancias de 0,45%.