Los activistas inversionistas ya no son un nicho

La empresa abierta a bolsa es uno de los mayores inventos del siglo XIX. Cuando James Cash Penney listó su negocio de tiendas por departamento en 1927, se unió a una generación de empresarios cuyas visiones pudieron no haberse dado cuenta nunca que los mercados públicos no existían para entregar capital en una escala equivalente. La suerte de la empresa que dejó atrás no es todo lo que está en juego, en la difícil fase que ahora se está desarrollando adentro de su directorio. Está siendo vista como una prueba de si acaso los inversionistas activistas, que toman participaciones en empresas abiertas a bolsa y esperan tener algo que decir sobre cómo son manejadas, pueden inyectarle un nuevo aliento a lo que algunos creen se ha convertido en una forma corporativa moribunda.

Los males de las empresas abiertas a bolsa son bien conocidos. Sus dueños son varios. A menudo, tienen solamente una pequeña participación en el desempeño del negocio y conocen poco de su gestión. Algunos ni siquiera están al tanto de que tienen un interés económico. En el caso de los fondos administrados pasivamente, estas posiciones son adquiridas automáticamente, sin evaluación de las perspectivas de la empresa y sin un diálogo con los gerentes de cómo deben manejarla. Incluso los fondos activos tienden a concentrarse en superar al mercado en el corto plazo cuando los inversionistas evalúen su desempeño. Estas batallas son ganadas y perdidas con mayor frecuencia por dudas sobre resultados trimestrales que por trazar un nuevo curso para el negocio. En efecto, los accionista han cedido control de las empresas que poseen.

Los inversionistas activistas pueden ejercer su influencia para devolver a una empresa con dificultades a un rumbo rentable. Sin embargo, como muestra la debacle de Bill Ackman tras su salida del directorio de JC Penney, dichos inversionistas son falibles. En cualquier caso, no hay espacio para los desacuerdos sobre la dirección que una empresa podría tomar, incluso entre inversionistas con visiones a largo plazo; los gerentes son los máximos responsables por decidir entre estas visiones. La capacidad de estos inversionistas de hacer un cambio real sigue sin ser probada. Dan Loeb, dueño de Third Point, el vehículo de inversión, alcanzó una gran utilidad por inversión en Yahoo, apoyado por las expectativas del mercado, mucho antes de que se pudiera probar cuánto valía. Del mismo modo, la fuerte voz de activistas profesionales no debiera distraer a los equipos gerenciales de sus obligaciones hacia los accionistas.

La administración de las empresas abiertas a bolsa no puede seguir siendo un nicho rentable. Es, como sugiere un reporte, la responsabilidad de todos los dueños y los gerentes.

© The Financial Times Ltd, 2011.