Pago de intereses por mayor deuda subirá 40% al 2024 y totalizará US$3.500 millones

El gobierno entregó una nueva trayectoria fiscal de mediano plazo. Y ella conlleva un panorama complejo para las cuentas fiscales. En la ruta establecida en el Informe de Finanzas Públicas del segundo trimestre que publicó la Dirección de Presupuestos (Dipres) se proyecta que la deuda pública cerrará este año en 34,8% del PIB, mientras que para 2024 se prevé que alcance el 48,3% del PIB al 2024.

De acuerdo a la Dipres, para 2020, la estimación fue elaborada considerando colocaciones de bonos en los mercados financieros local e internacional por un total cercano a los US$12.700 millones (de la autorización vigente de US$13.000 millones).

Para el período 2022-2024, la Dipres presentó tres escenarios de deuda bruta consistentes con la estimación de balance fiscal total presentados. En el escenario central que se presenta se espera que la deuda suba a 39,6% del PIB en 2021; 43,9% en 2022; 46,4% en 2023 y 48,3% en 2024.

Si bien el consenso de los economistas apunta a que existe espacio para que la deuda avance dada las condiciones de mercado, su evolución alcista tiene efectos colaterales como el pago de interés que el Fisco debe hacer para financiar la deuda. De acuerdo a la economista jefe de Banchile, Carolina Grünwald, el monto del pago de intereses llegará este año a US$2.500 millones. Si se compara con la reforma tributaria aprobada en enero, el pago en intereses será mayor a los US$2.200 millones que espera recaudar en régimen.

Para el 2024, escalará hasta los US$3.569 millones, es decir, 40% más que lo que se pagará en 2020. “Considerando una tasa de interés en 2,5% y los supuestos de crecimiento, inflación y tipo de cambio del informe, el gasto por intereses de deuda podría alcanzar los US$ 3.500 millones al 2024”, explica la economista.

En cuanto a la factibilidad de que se pueda ir conteniendo la trayectoria alcista de la deuda, Grünwald sostiene que se debe generar crecimiento económico. “El informe muestra que si se continúa en adelante con un ritmo de crecimiento del gasto del orden de 4%, la deuda crece rápidamente. Para que eso no ocurra, debe hacerse un esfuerzo importante y operar con mucha disciplina, apuntando a un balance efectivo en torno a 1% del PIB”. De acuerdo a la economista, esa es una meta difícil que según el Informe se alcanzaría recién al 2030. “No tengo proyectado a tan largo plazo el escenario fiscal y creo que hay demasiados cabos abiertos aún como para jugármela por un año en particular”.

El informe muestra a modo de ejemplo una proyección de largo plazo, al 2030. En este se muestra que si sigue la trayectoria de disminución del gasto y de la deuda hacia fines de la década se lograría estabilizar la deuda en 45% y el balance efectivo y estructural sería del orden de 1,1% y 1% del PIB respectivamente. En cuanto al déficit fiscal, el gobierno en su escenario base ve que para el 2024 se ubicará en 2% del PIB el efectivo y 1,8% el estructural.

Este nuevo panorama fiscal reforzaría la idea de que se debe complementar la meta anclada a balance fiscal “Si bien Chile fue uno de los primeros países en establecer una regla fiscal de balance, hoy es de los pocos que solo cuenta con una sola regla. En general las economías han migrado hacia la incorporación de otras variables como ingreso, gasto, deuda, y además se dispone de cláusulas claras de excepción, cosa que no tenemos nosotros”, dice Grünwald.

El escenario fiscal cambió rotundamente y, por ello, Hacienda deberá emitir un nuevo decreto donde fije la trayectoria que proyecta para el balance fiscal estructural. La nueva meta deberá estar lista antes que se presente el proyecto de ley de Presupuestos 2021. Este sería el tercer decreto de la administración de Sebastián Piñera. El primero se publicó el 6 de junio de 2018, cuando Felipe Larraín era el titular de Hacienda. En ese documento se fijó como meta reducir en 0,2 puntos del PIB el déficit estructural con el objetivo de llegar a 1% al 2022. El segundo decreto, con Ignacio Briones en Teatinos 120, se publicó el 27 de febrero. En esta nueva trayectoria se incorporaron los efectos de la crisis social y por ello la meta se desvió. En ese documento se proyectó que el déficit fiscal estructural al 2022 sería de 2%.