Tasas en Chile se desacoplan por alta demanda local

El alza de la tasa en EEUU ha afectado a los mercados chilenos en cuanto al rol que ha jugado en la sacudida de las bolsas y su efecto en el apetito por riesgo, pero en lo que a "contagio" de tipos de interés se refiere, la influencia ha sido limitada.

En lo que va del mes, el bono del Tesoro estadounidense ha subido 15 puntos base hasta el 2,86%, mientras que el BCP a 10 años ha trepado sólo 2pb en ese mismo periodo hasta el 4,52%, y el BCU a 10 años ha retrocedido 4pb hasta el 1,79%.

Desde el mercado comentan que este desacople se debe a una combinación de factores que han mantenido la parte larga de las curvas estable.

Uno de ellos, explica Nathan Pincheira, economista jefe de Fynsa, es la alta demanda que tienen actualmente los títulos de deuda BCP y BCU, lo que ha puesto presión sobre los tipos de interés. Esto ha sido motivado, en parte, por estrechez en el lado de la oferta: el Banco Central ya anunció que no va a emitir bonos este año, y la expectativa de que el Gobierno "no debiera colocar mucho más".

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Además, en el caso de las tasas indexadas, la sorpresa inflacionaria de la semana pasada le jugó a favor, aumentando el apetito por papeles en UF, agrega el economista.

Los últimos indicadores -como el IPC de enero y la última versión de la Encuesta de Expectativas Económicas, publicada ayer- han levantado las expectativas para este año, que estaban bastante bajas al finalizar el año pasado, dice desde BICE Inversiones el economista jefe Sebastián Senzacqua. Esto ha apoyado a la curva en UF.

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En el caso de los bonos BCP, agrega, los tipos de interés se han rezagado con respecto al mercado internacional porque el mercado todavía no internaliza que el Banco Central podría elevar la TPM en la segunda mitad del año.

De todos modos, finaliza Senzacqua, en la medida que esta posibilidad se concrete y que los datos macro sigan mejorando en el país, los tipos nominales irán al alza hacia el cierre de 2018.

Desde finales del año pasado que el consenso del mercado apunta a que las tasas largas van a subir gradualmente durante este año, impulsadas por un alza internacional de tipos de interés y una reactivación de la economía nacional.